2023Q1 公司完成盈余收入 8.55 亿元（同比-4.9%），归母净利润 0.90 亿元（同比-18.8%），扣非归母净利润 0.82 亿元（同比-18.8%）， 成绩根本契合预期。咱们判别公司 2023Q1 成绩略有下滑首要系： 1） 2022Q1 基数较高；2） 弱复苏布景下，注塑机职业需求回暖未达预期。 咱们估计随制造业复苏及公司注塑机&压铸机产能开释，公司 2023 年成绩有望恢复性添加。

  2023Q1 公司出售毛利率为 32.3%， 同比-0.5pct， 根本保持稳定。在短期职业竞赛仍较为剧烈的布景下，毛利率上升仍有待调查；出售净利率为11.0%，同比-1.5pct， 咱们判别公司出售净利率略有下滑首要系规划效应略降导致费用率有所上升。 2023Q1 公司期间费用率为 21.6%，同比+2.8pct，其间出售/办理（含研制） /财务费用率别离为 9.9%/10.8%/0.9%，同比别离+1.7pct/+1.45pct/-0.3pct， 此外， 2023Q1 公司经营性现金流为-1.56 亿元，首要系公司投进产能添加收购额所造成的；存货 15.0 亿元， 同比+9.1%；合同负债 4.6 亿元， 同比+24.6%，在手订单较为足够。

  公司继续加码研制， 推进产品逐渐高端化。 2022 年，公司研制开销 1.8亿元，占营收比重 4.9%， 同比+0.5pct。首要研制项目“新能源轿车结构件一体化压铸成型解决方案”已出样机，现在处于调试、试模阶段；“超大型高端注塑成型配备的关键技术讨论研讨及产业化”项目研制的超大型二板式注塑机现在已交交给客户。

  公司继续扩张产能，确保公司未来高成长性。 1）注塑机范畴：印度古吉拉特邦工厂于 2022 年 10 月正式投产，该工厂全面达产后年度产能可达2000 台；五沙第三工厂于 2022 年 12 月正式投产，全面达产后估计能为公司注塑机产品线）压铸机范畴：公司超重型压铸机厂房已于 2022 年 12 月建成投产，具有年出产大型和超大型压铸机 100台的才能，新增压铸机年度产量超 10 亿元。

  盈余猜测与出资评级： 考虑到下流通用制造业继续复苏，咱们估计公司2023-2025 年归母净利润别离为 5.58（保持） /7.35（保持） /9.46（保持）亿元，当时股价对应动态 PE 别离为 16/12/10 倍，保持“增持”评级。

  危险提示： 职业景气量没有抵达预期、 注塑机海外拓宽没有抵达预期、 原材料价格继续上涨危险。

  证券之星估值剖析提示伊之密盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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